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券商资管总体管理规模（亿元）数据来源：基金业协会2、定向资管计划规模收缩明显自2012年通道业务放开以来，我国券商资管规模快速增长，以通道业务为主的定向资管计划更是成为了券商资管规模的主要增长动力。但在2017年以来，在“去通道、降杠杆”大环境下，定向资管规模快速收缩，截至2019年6月末，券商定向资管计划规模为10.10万亿元，较去年同期下降2.87万亿元，降幅高达22.10%，占总体券商资管规模的比例由2017年底的87.15%，下降到了2019年6月末的83.96%；且在券商资管回归主动管理的趋势下，去通道阵痛还将继续延续。

从资金的流向来看，刚性兑付分为两种，第一种是融资需求方对金融机构的刚兑，典型例子如城投债，发行城投债的主体是地方政府融资平台，而地方政府融资平台有地方政府的信用背书，因此安全系数极高，吸引了大量资金进入。第二种是金融机构对投资者的刚兑。当融资需求方的违约不可避免、损失确定发生时，金融机构为了避免声誉受损而影响后续业务开展，或是用自有资金垫付，或是由第三方资金垫付，或是发行新产品以新补旧来保本保收益。

随着资管新规配套细则的陆续发布，统一监管的大资管时代来临。2018年4月27日，人民银行、银保监会、证监会、外汇局联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（本文简称“资管新规”）。文件通过匹配期限、限制通道等角度，从破刚兑、限非标与降杠杆三方面规范资产管理业务，以此控风险，更好地服务实体经济。资管新规的正式发布，标志着资管行业正式迎来统一监管新时代。资管新规的发布，意味着全新的监管格局，也在考验银行理财传统发展模式。

5河北查处两企业生产“山寨”品牌饼干案2019年2月，河北邢台市市场监督管理局查处“河北马氏康达食品有限公司”和“河北腾丰食品有限公司”生产侵权“山寨”品牌饼干案。经查，两企业生产并在农村市场销售名为“粤力奥”和“粤力粤”的饼干，外观涉嫌仿冒“奥利奥”品牌饼干。目前，已对两家企业的生产销售台账、办公电脑进行扣留，对库存435箱涉事产品进行异地查封，并作出罚款等相应的行政处罚。

私募排排网节前最后一个交易日（4月30日）发布的股票私募机构仓位监测数据显示，截至4月24日私募机构最新净值公布时，国内股票私募机构的A股股票平均仓位水平为67.76%，环比前一周下滑4.88个百分点，该仓位水平也刷新了自今年2月21日以来的近9周低点。

第五章 券商资管行业发展分析一、券商资管发展现状概述（一）政策导向1、大集合产品开启公募化改造2018年11月，证监会发布《证券公司大集合资产管理业务适用<关于规范金融机构资产管理业务的指导意见>操作指引》，明确了大集合产品对标公募基金、实现规范发展的标准与程序。2019年8月5日，东证资管旗下的“东方红7号集合资产管理计划”获批变更为“东方红启元灵活配置混合型”公募基金，成为第一只获批改造为公募基金产品的券商集合资产管理计划。此外，国泰君安资管、中信证券资管也成为公募化改造的首批尝试者。截至2019年10月末，至少有8只产品顺利拿到监管批文，涉及5家公司，分别为东方红资产管理、中信证券、国泰君安资管、广发资管和中金公司。大集合产品的改造有助于推动大集合产品公募化进程，实现大集合产品规范化、标准化管理。